电价上调如期而至 火电企业盈利上升

　　昨日(11月30日)，国家发改委宣布上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3分钱，上网电价对煤电企业是(每千瓦时)2分6，所有发电企业平均起来是2分5。这次发改委还对煤炭价格进行了限制，规定合同煤价在5%的幅度内可适当上涨，同时对市场煤价进行限价。

　　这对发电企业可谓重大利好，据券商测算，对发电行业而言，当火电上网电价每变动1%，行业的利润总额增加17%，可有效提升盈利水平。中金公司指出：短期建议关注电价调整预期带来的交易性机会，选取业绩弹性高的发电商。

　　“允许煤炭2012年继续涨价的消息已满天飞了，近期个股没有反应。”广州私募人士金印较为谨慎：“此次调价对水力发电企业应利好更大，煤炭价格的上升影响不了水电，而电价上升它也有份。”

　　上下游挤压逼出电价上调

　　入冬以来，电力短缺越发突出。中国电力企业联合会预测，今冬明春全国******电力缺口在4000万千瓦左右，其中“水煤双缺”的华中和华南地区电力供需矛盾将最为突出。业内因此进入11月份以来，普遍预期电价上涨。

　　此外，煤价的上涨也导致火电行业的生存维艰，今年1-8月，火电企业实现利润总额122亿元，连续8个月负增长。华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团火电业务大面积亏损。

　　金印认为，“发电企业特别是火力发电企业这几年在微利与亏损状态中挣扎，煤炭不断涨价是火力发电企业累累亏损的原因。”

　　昨日，国家发改委终于宣布上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3分钱，上网电价对煤电企业是每千瓦时2分6，所有发电企业平均起来是2分5。

　　另外，发改委规定，合同煤价在5%的幅度内可适当上涨，对市场煤价进行限价，秦皇岛北方港口的交易煤价，5500大卡的煤价，每吨不能超过800元。同时，发改委还推出了居民阶梯电价指导意见。

　　行业盈利能力将大为改善

　　招商证券测算了电力行业重点上市公司对电价的敏感性分析。对发电行业而言，当火电上网电价每变动1%，行业的利润总额增加17%，可有效提升盈利水平，改善经营状态。

　　其重点推介以下三类公司：业绩对电价调整弹性大，在电价调整中业绩改善明显的公司，如华能国际、华电国际等;长期成长性确定，业绩稳定增长的公司，如国电电力、国投电力等;股价对电价调整尚未充分反映，有补涨需求的公司，如金山股份、建投能源等。

　　证券研究员程鹏用重置成本法对电力公司重新估值，结果显示当前主要上市公司重置价值普遍高于当前市值，其中折价******的是黔源电力、国投电力、桂冠电力，折价率超过60%;华电国际、国电电力折价率超过45%。“若上网电价得到调整，行业盈利能力将大为改善。”

　　其建议投资者关注折价率以及业绩弹性两个指标，重点推荐国电电力、金山股份、上海电力、桂冠电力四家公司。

　　水电股机会更大?

　　对此次电价上调，市场早有预期。“允许煤炭2012年继续涨价的消息已满天飞了。”广州私募人士金印指出。

　　相关证券也称，新华社14日就报道了上网电价近期可能上调的消息，股价已经反映调价预期，因此相关公司股价的上涨不具有持续性。10月下旬以来，华能、华电、大唐三家电力公司股价平均上涨19.2%。“我们认为本次调价对发电企业的盈利改善有限，公司估值依然没有吸引力。”

　　水电企业本次电价上调幅度比火力发电小，但煤炭价格是上升本不影响水电企业的成本，因此最受益的可能是水电企业。“理论上长江电力是******的利益者，因为其80%的业务来自水力发电，但目前股价上并没有反映。”金印表示。